報告摘要:

城鎮化、智慧城市及階梯水價三大政策加速水表

換代14年3月,中共中央、國務院頒布了《**新型城鎮化規劃(2014-2020年)》,《規劃》提出發展目標:常住人口城鎮化率達到60%左右,戶籍人口城鎮化率達到45%左右,努力實現1億左右農業轉移人口和其他常住人口在城鎮落戶。水表行業與市民生活息息相關,城鎮化建設的國策將給水表行業帶來巨大的發展機遇。智能水表與傳統機械水表相比具有數據實時傳輸和終端監控等優勢,能夠實現大面積集中抄表、同一時間抄表、并且可將數據遠傳至水司后臺系統,因此智能水表普及既是實行階梯水價制度的基礎,也是智慧城市建設的重要組成部分。

智能表市場滲透率低,提升空間巨大,未來行業趨向整合

2013年我國水表總產量7000萬臺左右,市場規模56億元左右。智能水表1050萬臺,智能表滲透率僅為15%,2006-2013年間智能水表年均復合增長率22.05%。目前國內水表生產企業大約有600多家,其中盛達水表、三川水表和盛達東海儀表是行業內的領軍企業,約占總銷量的三分之一左右。國內水表生產企業大多分散且不具備規模優勢,擁有進行機械水表、智能水表、工業大表等全系列產品生產經營的企業更少,因此產品系列齊全且市場營銷網絡完善的龍頭企業將在未來行業整合中脫穎而出。

未來七年智能水表行業增速30%左右,市場規模過百億

2006-2013年間,水表產量年均復合增長率7.57%。我們粗略假設2014-2020年間水表產量仍然維持7.57%增速,截至2020年智能水表滲透率達到50%,得出結論未來七年智能水表年均復合增長率27.76%,市場規模175億元。

重點推薦公司:三川股份和匯中股份三川股份

是水表行業龍頭企業,主營機械、智能民用水表、工業大表等儀器,同時擁有熱量表的研發與生產能力和水司管理軟件的開發能力。自12年開始,公司利用現有客戶優勢大力推廣智能成表銷售。我們看好公司智能成表的快速發展,目前正在推廣的工業大表、熱量表等設備也逐漸打開新的市場空間,同時公司積極謀求通過并、收購、股權投資等方式實現外延式擴張。繼續維持“強烈推薦”的投資評級。

匯中股份是超聲測流儀表的領軍企業。目前三大產品超聲熱量表(13年占營收69%)、超聲水表(18%)和超聲流量計(14%),未來公司將在鞏固超聲流量計的市場份額及保證超聲熱量表銷售穩定增長的基礎上,加大力度發展超聲水表,實現超聲熱量表和超聲水表協調發展,繼續維持“謹慎推薦”投資評級。

風險提示與催化劑
風險提示:政策推進不達預期